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 今年以來(lái)，A股首次公開募股（IPO）審核終止數(shù)量不斷攀升。據(jù)滬深北交易所網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至4月19日，年內(nèi)累計(jì)已有117家企業(yè)上市申請(qǐng)終止，同比增長(zhǎng)逾30%。其中，超110家為主動(dòng)撤單，占比逾九成。

專家表示，終止上市申請(qǐng)企業(yè)數(shù)量上升，一定程度上反映出監(jiān)管部門“嚴(yán)”字當(dāng)頭，緊盯IPO準(zhǔn)入關(guān)、質(zhì)量關(guān)。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這有利于提升上市公司整體質(zhì)量，倒逼中介機(jī)構(gòu)履職盡責(zé)，夯實(shí)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展基礎(chǔ)。

上市“門檻”更高

談及企業(yè)為何扎堆主動(dòng)撤單，專家認(rèn)為，這是市場(chǎng)環(huán)境變化、監(jiān)管政策趨嚴(yán)、公司自身問題等多方面因素所致。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)、教授董登新表示，有的企業(yè)因?yàn)橥獠凯h(huán)境變化，業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)，盈利能力下滑，不再符合上市要求。有的企業(yè)本身質(zhì)量不過關(guān)，存在信息披露造假等行為，在當(dāng)前監(jiān)管部門嚴(yán)把IPO準(zhǔn)入關(guān)的背景下，弄虛作假不僅難以成功，反而可能會(huì)被追責(zé)，及時(shí)撤單不失為一種理智行為。

今年以來(lái)，監(jiān)管部門嚴(yán)把資本市場(chǎng)入口關(guān)，影響正在顯現(xiàn)。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，一季度共有31家公司首發(fā)上市，低于去年同期86家水平；IPO合計(jì)募資約224億元，低于去年同期募資額。

隨著發(fā)行上市制度逐步完善，未來(lái)企業(yè)上市門檻還將進(jìn)一步提高。新“國(guó)九條”強(qiáng)調(diào)，要嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)，提高主板、創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)，完善科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。4月12日，滬深北交易所就股票發(fā)行上市審核等業(yè)務(wù)規(guī)則修訂向市場(chǎng)公開征求意見。深交所表示，目前主板、創(chuàng)業(yè)板上市條件存在不適應(yīng)性，主要是財(cái)務(wù)指標(biāo)偏低，部分申報(bào)企業(yè)利潤(rùn)規(guī)模較小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力偏弱，上市后業(yè)績(jī)?nèi)菀壮霈F(xiàn)較大波動(dòng)。本次修訂，深交所擬適度提高主板第一、二套上市標(biāo)準(zhǔn)的凈利潤(rùn)、現(xiàn)金流、收入等指標(biāo)。例如，將第二套上市標(biāo)準(zhǔn)的現(xiàn)金流指標(biāo)由1.5億元提高至2.5億元，進(jìn)一步突出主板大盤藍(lán)籌定位，提升上市公司穩(wěn)定回報(bào)投資者的能力等。

新規(guī)對(duì)主板IPO企業(yè)影響較大。南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示，擬上市企業(yè)需要重新評(píng)估自身經(jīng)營(yíng)能力、財(cái)務(wù)水平以及穩(wěn)定回報(bào)能力，并據(jù)此錨定上市板塊。上市標(biāo)準(zhǔn)提高，為未來(lái)新申報(bào)企業(yè)提供了更清晰的規(guī)范，將不合適企業(yè)拒之門外，能夠大幅度減少企業(yè)業(yè)績(jī)變臉的情況，有利于從源頭上提高上市公司質(zhì)量，更好保護(hù)投資者利益。

嚴(yán)防“帶病闖關(guān)”

為筑牢資本市場(chǎng)“第一道防線”，近年來(lái)監(jiān)管部門不斷加碼，綜合運(yùn)用審核問詢、現(xiàn)場(chǎng)檢查、舉報(bào)信核查等手段，防止企業(yè)“帶病闖關(guān)”。

現(xiàn)場(chǎng)檢查是扶優(yōu)限劣的重要手段。證監(jiān)會(huì)發(fā)行司司長(zhǎng)嚴(yán)伯進(jìn)表示，證監(jiān)會(huì)修訂《中國(guó)證監(jiān)會(huì)隨機(jī)抽查事項(xiàng)清單》，將首發(fā)企業(yè)隨機(jī)抽取檢查的比例由5%大幅提升至20%，并相應(yīng)提高問題導(dǎo)向現(xiàn)場(chǎng)檢查和交易所現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)的比例，調(diào)整后，現(xiàn)場(chǎng)檢查和督導(dǎo)整體比例將不低于三分之一。

田利輝認(rèn)為，擴(kuò)大現(xiàn)場(chǎng)檢查覆蓋面，有助于壓實(shí)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，防止問題企業(yè)蒙混過關(guān)，更好地遏制潛在違法違規(guī)行為，提高IPO企業(yè)質(zhì)量。未來(lái)，還可進(jìn)一步完善現(xiàn)場(chǎng)檢查規(guī)則，如對(duì)于有前科的中介機(jī)構(gòu)，可增加抽查頻次，將其保薦項(xiàng)目列為重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象等。

個(gè)別企業(yè)“一查就撤”，暴露出部分發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)存在“帶病闖關(guān)”的僥幸心理。為此，證監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布了《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查規(guī)定》，明確對(duì)在實(shí)施現(xiàn)場(chǎng)檢查過程中撤回上市申請(qǐng)的企業(yè)一查到底。

今年2月，證監(jiān)會(huì)對(duì)上海思爾芯技術(shù)股份有限公司申請(qǐng)科創(chuàng)板首發(fā)上市過程中欺詐發(fā)行違法行為作出行政處罰。該案系發(fā)行人主動(dòng)撤回申請(qǐng)后，證監(jiān)會(huì)依舊追查其違法違規(guī)行為的典型案件。

董登新表示，撤回了上市申請(qǐng)，仍然要開展檢查，該追責(zé)的仍要追責(zé)，該處罰的仍要處罰，目的就是通過嚴(yán)格的現(xiàn)場(chǎng)檢查，層層傳導(dǎo)監(jiān)管壓力，確保上市公司質(zhì)量經(jīng)得起考驗(yàn)。這也警醒那些有闖關(guān)心態(tài)的企業(yè)知難而退，督促保薦機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)，進(jìn)一步提高申報(bào)質(zhì)量。

除了嚴(yán)格現(xiàn)場(chǎng)檢查，制定詳細(xì)明確的上市負(fù)面清單也一直是市場(chǎng)所呼。去年下半年以來(lái)，個(gè)別擬上市企業(yè)前腳巨額分紅，后腳就向資本市場(chǎng)要錢，把股市當(dāng)成“提款機(jī)”的現(xiàn)象備受關(guān)注。對(duì)此，新“國(guó)九條”明確，將上市前突擊“清倉(cāng)式”分紅等情形納入發(fā)行上市負(fù)面清單。

田利輝表示，“負(fù)面清單”即是一種準(zhǔn)入制度，意味著如果有企業(yè)上市前突擊“掏空式”分紅，上市進(jìn)程則有可能受阻，甚至被一票否決，這有助于將以圈錢為目的企業(yè)擋在資本市場(chǎng)門外。

“看門人”歸位盡責(zé)

凈化資本市場(chǎng)入口，作為資本市場(chǎng)“看門人”，中介機(jī)構(gòu)把關(guān)職責(zé)愈發(fā)重要。

今年以來(lái)，監(jiān)管部門嚴(yán)厲打擊各類違法違規(guī)行為，督促中介機(jī)構(gòu)提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量，不斷釋放對(duì)中介機(jī)構(gòu)從嚴(yán)監(jiān)管的信號(hào)。前不久，上交所決定對(duì)兩名保薦代表人予以3個(gè)月內(nèi)不接受保薦代表人簽字的發(fā)行上市申請(qǐng)文件及信息披露文件的紀(jì)律處分。懲戒事由系在IPO保薦工作中職責(zé)履行不到位，包括保薦工作缺乏獨(dú)立性、未如實(shí)說(shuō)明歷次聘請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)的情況等。

新“國(guó)九條”更是強(qiáng)化了發(fā)行上市的全鏈條責(zé)任，要求進(jìn)一步壓實(shí)發(fā)行人第一責(zé)任和中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任，建立中介機(jī)構(gòu)“黑名單”制度。堅(jiān)持“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”，嚴(yán)查欺詐發(fā)行等違法違規(guī)問題。

銀河證券表示，提出建立中介機(jī)構(gòu)“黑名單”制度，這是壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任的重大舉措，有助于指導(dǎo)市場(chǎng)扶優(yōu)限劣，引導(dǎo)證券中介機(jī)構(gòu)良性競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，明確“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”的重要原則，意味著將在發(fā)行上市環(huán)節(jié)形成更加有效的市場(chǎng)約束，更加突出從源頭上保護(hù)投資者合法權(quán)益。

通過建立“黑名單”制度，將那些缺乏職業(yè)操守的中介機(jī)構(gòu)排除在新股發(fā)行上市過程之外，既是提高上市公司質(zhì)量的重要保證，也是資本市場(chǎng)健康發(fā)展的根本訴求。田利輝表示，中介機(jī)構(gòu)需要主動(dòng)適應(yīng)新形勢(shì)，轉(zhuǎn)變單純拼數(shù)量的職業(yè)理念，更加追求質(zhì)量制勝，發(fā)掘真正具有成長(zhǎng)性、具備投資價(jià)值的企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，做到對(duì)投資者負(fù)責(zé)、對(duì)市場(chǎng)負(fù)責(zé)。

資本市場(chǎng)參與主體眾多、運(yùn)行機(jī)理復(fù)雜，把好入口關(guān)，提高上市企業(yè)質(zhì)量，還需市場(chǎng)參與各方形成合力。專家表示，在監(jiān)管部門、中介機(jī)構(gòu)各司其職之外，擬上市企業(yè)也要樹立正確“上市觀”，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，完善公司治理，做優(yōu)做強(qiáng)主業(yè)，誠(chéng)實(shí)準(zhǔn)確信披，與投資者共享發(fā)展成果。

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